久期財經報道，10月16日，國際評級機構標准普爾（S&P）宣布，將中國太平保險集团（香港）有限公司（簡稱“太平香港”）及其母公司中國太平保險控股有限公司（股票代碼：00966.HK，簡稱“中國太平”）旗下所有已評分子公司的長期信用評級展望由負面上調至穩定。此次調整旨在反映標普對該公司未來償債能力改善的預期。
在展望調整的同時，標普確認了太平香港與中國太平的長期與短期發行人信用評級分別維持在“BBB+”和“A-2”。此外，標普還確認了太平香港旗下特殊目的實體（SPV）及控股公司擔保的高級無抵押票據，其長期發行評級同樣為“BBB+”。
對于集团內的核心運營子公司，標普維持了其“A”級別的長期本幣保險公司財務實力及發行人信用評級。這些核心子公司包括太平財產保險有限公司、中國太平保險（香港）有限公司以及太平再保險有限公司。針對具有高度戰略意義的中國太平保險（新加坡）有限公司，標普也確認了其“A-”的長期本幣保險公司財務實力及發行人信用評級。
標普指出，展望轉為穩定的主要依據在于，太平集团預計在未來兩年內能夠保持收益穩定，并通過降低債務槓杆來增強償債能力。這種穩健的財務預期是本次評級展望調整的核心支撐點。
為了鞏固這一趨勢，太平集团正日益聚焦于提升保險業務的利潤率，并同步收緊風險選擇與投資風控措施。這些舉措有望在未來兩年內進一步穩定其盈利表現。回顧2023年上半年，得益于投資收益的顯著改善，在香港上市的中國太平淨利潤同比實現了8.9%的增長，達到75億港元。
在資本管理方面，標普預計集团將進一步加強對債務槓杆的管控。2023年8月，最終母公司中國財政部宣布向集团注資25億元人民幣。盡管相對于該保險集团的龐大體量而言，這筆資金規模看似有限，但其象征意義深遠，體現了中國政府對優化集团資本結構的堅定支持。這一注資行為將有助于集团實施更積極的資本管理策略。
與此同時，集团在補充核心監管資本方面也將迎來利好。特別是作為國內壽險業務主力的子公司（截至2022年底，該子公司約占集团淨資產的65%），其資本狀況有望得到改善。此前，中國政府放寬了關于“未來盈余”上限的監管償付能力標准，這一政策變化直接減輕了集团在資金籌措方面的壓力。
展望未來兩年，標普預測太平集团的財務槓杆率將從截至2023年6月30日的40%以上水平逐步回落至40%以下。在償債覆蓋率方面，集团的EBITDA固定費用覆蓋率預計將保持在4倍以上（2022年為5.3倍）。此外，財務債務與調整后EBITDA的比率有望從2022年的4.1倍降至4倍以下，顯示出集团財務狀況的持續優化。
標普分析指出，集团壽險板塊持續擴張所帶來的價值增長，將成為維系整體盈利水平與資本充足度的核心驅動力。作為衡量價值創造的關鍵指標，新業務價值在2023年上半年實現了28.5%的同比增長（按人民幣計價），顯示出強勁的增長勢頭。
這一擴張態勢得益于防疫政策優化后保費增長的复蘇，以及公司在產品線和分銷渠道改革上的持續深化。同時，標普評估認為，國際財務報告准則第9號及第17號（IFRS 9 & 17）的落地實施，不會對當前基于風險的保險資本模型下的資本評估結果構成顯著冲擊。
在非壽險領域，隨着風險篩選機制的日益嚴格，預計未來兩年的承保虧損將呈現逐步收窄的趨勢。不過，該業務線的利潤率仍對極端天氣事件引發的巨額賠付保持高度敏感。特別是在再保險成本攀升和退保費用增加的背景下，保留風險有所上升，近期洪水等自然災害可能進一步給承保業績帶來壓力。
與中國其他同業機構類似，該集团資產配置中高風險資產占比較大，因而面臨較高的信用與市場風險敞口。為應對不斷加劇的投資不確定性，公司計划在未來兩年內收緊投資策略，降低對投機級債券及股票等高波動資產的持倉比例。盡管如此，鑒于交易對手風險上升以及中國房地產市場潛在的外溢效應，可能的資產減值損失仍會對集团的資本緩冲能力造成一定侵蝕。
標普強調，集团多元化的業務布局與廣泛的地域覆蓋，使其信用狀況得以鞏固。這種結構與擁有“BBB+”基准評級的同行相當，有助于支撐其整體信用評級。
此外，標普相信，鑒于保險公司在中國金融體系中的關鍵地位及其與政府的緊密聯系，中國政府提供特別支持的可能性極高。正是基于這一預期，該保險集团的評級在“BBB+”獨立信用狀況的基礎上獲得了兩個子級的上調，且這一支持效力同樣延伸至其受評子公司。
“穩定”的展望表明，標普預計在未來兩年內，憑借穩健的財務基礎，該集团將在內地及香港特區保險市場中維持強有力的競爭地位。隨着收益趨于穩定以及債務槓杆監管力度的加強，其償債能力有望在此期間得到進一步優化。
這一展望同時也印證了標普對中國政府在未來兩年繼續提供特別支持的判斷。
對于集团運營子公司的展望，則與集团整體的評級展望保持一致。
在剔除政府支持因素后，若集团自身的信用基本面出現下滑，標普普爾有權對旗下實體進行評級下調。觸發降級的主要情形包括：
– 償債槓杆能力遭遇持續性衰退。這種惡化可能源于兩方面：一是盈利表現持續低迷；二是為支撐業務擴張而過度依賴債務融資。
– 資本充足率在接下來兩年內顯著縮水，這通常由資產風險敏感度急劇上升所引發。
此外，若標普預期政府對該集团的支援力度減弱，亦可能導致評級下修。
一旦控股層級的流動性壓力顯現，標普同樣可能調低太平香港及中國太平的信用等級。不過，基于當前評估，未來兩年內控股公司與核心運營子公司之間出現層級利差擴大的概率極低。
展望期內，標普認為集团實體獲得評級上調的機會較為渺茫。
然而，若政府扶持意願增強，且集团在市場競爭格局與資本結構上實現實質性優化，則存在評級上調的可能。